En agosto se publicaron las primeras estimaciones de producción del USDA para maíz, sorgo, soja y otras semillas oleaginosas, arroz, algodón, remolacha azucarera y caña de azúcar y varios otros cultivos, además de revisiones para todas las clases de trigo. Las revisiones de los acres plantados y cosechados también se incluyeron en el informe de producción de cultivos, y muchos cultivos se ajustaron a partir del informe de superficie de junio del USDA. El clima favorable durante las temporadas de siembra y crecimiento y la mejora de las condiciones de humedad dieron como resultado calificaciones de condición de los cultivos de verano muy por encima de hace un año.
Los futuros de la soja cerraron en nuevos mínimos de cuatro años después de que se publicaran los datos del USDA, mientras que los futuros del maíz cerraron al alza después de cotizar cerca de mínimos de cuatro años durante la sesión del 12 de agosto. Los futuros del trigo fueron mixtos, con los contratos de Kansas City y Chicago a la baja, pero los futuros del trigo de primavera de Minneapolis al alza.
Sobre los mercados de maíz y soja se cernía el adagio: «Las grandes cosechas se hacen más grandes», que algunos esperan que sea el caso en las estimaciones posteriores del USDA. Otros sostienen que, dado que el USDA comenzó con niveles más altos para los rendimientos y la producción de maíz y soja, puede haber un potencial alcista limitado.
Pronósticos récord de soja
El 12 de agosto, el USDA fijó la producción de soja de EE.UU. en 2024 en un récord de 4.589 millones de bushels, 154 millones de bushels, o un 3,5%, más que su proyección de línea de tendencia de julio, y 424 millones de bushels, o un 10%, más que en 2023. La estimación comercial promedio previa al informe para la producción de soja fue casi un 3% más baja, a 4.469 millones de bushels.
La perspectiva de un rendimiento promedio récord también fue inesperada, con el pronóstico del USDA de 53,2 bushels por acre, un 5% más que los 50,6 bushels por acre del año pasado y casi un bushel por encima de la expectativa comercial promedio previa al informe de 52,5 bushels por acre.
«No se puede ver esto de otra manera que no sea un informe significativamente bajista», dijo Brian Harris, director ejecutivo y propietario de Global Risk Management.
De hecho, después de que se publicaran los informes al mediodía del 12 de agosto, los futuros de la soja comenzaron a caer, estableciéndose 171/2 centavos a 9,71 dólares el bushel en el contrato de septiembre. Al día siguiente, el contrato de septiembre sufrió una caída más pronunciada de 24 centavos, estableciéndose en 9,471/4 dólares el bushel. Al mediodía del 14 de agosto, el contrato de septiembre había caído alrededor de un 23% a mínimos de casi cuatro años desde su repunte en mayo.
El USDA pronosticó el remanente de soja el 1 de septiembre de 2025 en 560 millones de bushels, un 29% más que su perspectiva de julio de 435 millones de bushels y un 62% más que el remanente del año actual de 345 millones de bushels. El USDA dejó sin cambios casi todas las proyecciones de harina de soja y aceite de soja de EE. UU. para 2024-25. Harris dijo que tales ajustes podrían producirse después de que comience la temporada de molienda de soja de la nueva cosecha a principios de octubre.
Además de los altos rendimientos, el pronóstico de una cosecha de soja récord también fue el resultado de un fuerte aumento en las hectáreas plantadas y cosechadas. El USDA dijo que este año se habían plantado 87,1 millones de acres de soja, un 4,2% más que los 83,6 millones de acres de 2023, y que los datos de superficie de agosto también fueron 1 millón de acres más altos que el informe de junio de Acreage. El comercio esperaba una reducción de acres debido a las graves inundaciones de junio y julio en las principales áreas de cultivo en el Medio Oeste Superior. Es probable que la superficie perdida no se refleje en el informe de junio sobre la superficie, ya que esos datos se recopilaron a través de encuestas a principios de junio y los daños causados por las inundaciones comenzaron a finales de ese mes.
«Todas esas inundaciones en el Medio Oeste deberían haber reducido el total a entre 250,000 y 500,000 acres, pero en cambio el área plantada aumentó un millón de acres», dijo Harris.
La superficie se redujo en algunos estados del Medio Oeste que experimentaron lluvias excesivas en verano. El informe de agosto mostró que el área plantada de soja se había reducido desde junio en 150.000 acres en Dakota del Norte y en 200.000 acres en Minnesota, pero otros estados afectados por las inundaciones mostraron un aumento en acres. Desde el informe de junio, el área de soja en Iowa aumentó en 150,000 acres, y Dakota del Sur aumentó en 350,000 acres. Partes de ambos estados recibieron más de 12 pulgadas de lluvia a finales de junio.
El exceso de humedad puede resultar más beneficioso que perjudicial, ya que las fuertes lluvias ayudaron a compensar el impacto del estrés por calor. La mayoría de los cultivos en hilera mantenían sus índices de condición superiores a la media.
En el informe de progreso de los cultivos del 12 de agosto, el USDA calificó la soja en los 18 principales estados productores con un 68% de buena a excelente, sin cambios desde la semana anterior, muy por encima del 59% en la misma época del año pasado y un 8% más que el promedio de cinco años para la fecha. Iowa, el segundo estado con mayor producción de soja, estableció un nuevo récord de temporada con una calificación de 77% de bueno a excelente.
Además, algunos analistas dijeron que creían que un número significativo de acres de soja aún no se habían plantado durante el tiempo de la inundación, y los suelos saturados probablemente habían proporcionado suficiente humedad para que el cultivo resistiera los meses de verano restantes. El USDA mostró un déficit de 410,000 acres de soja entre sus informes de Siembras Prospectivas de marzo y Superficie de junio, lo que indica que había áreas que aún no se habían plantado, pero la diferencia entre los informes de marzo y agosto fue significativamente mayor, mostrando un aumento de 610,000 acres.
Erin Nazetta, directora de investigación de alimentos y agricultura de Broadview Group Holdings, LLC, dijo que un cambio de las hectáreas de maíz a las de soja podría explicar la discrepancia.
«Podría haber sido que los agricultores tenían la intención de plantar maíz cuando completaron la encuesta de superficie de junio, pero luego terminaron no plantando maíz y plantaron soja en su lugar», dijo Nazetta. «Pero no sé si hay una manera de confirmar eso necesariamente».
Independientemente de cuándo se hayan plantado y calculado las hectáreas, los últimos datos demuestran que el mercado de soja de EE. UU. probablemente estará saturado de suministros en 2024-25. A pesar de los días consecutivos de caídas de dos dígitos en los futuros de soja después de los informes del 12 de agosto, Harris dijo que cree que el mercado de futuros de soja casi ha alcanzado su potencial bajista y fijó la soja de nueva cosecha en 9,60 dólares el bushel.
«Probablemente no vamos a tener mucho más espacio a la baja simplemente porque nos estamos acercando mucho al costo de producción», dijo Harris.
«Es difícil confirmar un mínimo con respecto al informe de agosto», dijo. «Es difícil sostener un rally. El mercado se siente incómodo confirmando un fondo (de precios) hasta septiembre».
El clima de julio fue principalmente favorable durante el período clave de polinización de rendimiento, y un agosto más fresco y húmedo podría aumentar el tamaño del grano, lo que resultaría en más bushels. La estimación de producción del USDA de septiembre agrega muestras de campo a las imágenes satelitales y encuestas a los agricultores utilizadas en agosto, lo que dará una mejor idea del tamaño del cultivo y el mercado tendrá más confianza en el número del USDA.
El USDA calificó la cosecha de maíz en los 18 principales estados productores al 11 de agosto con un 67% de bueno a excelente, frente al 59% en el mismo período del año pasado. Las calificaciones de bueno a excelente en los dos estados productores más grandes, Iowa e Illinois, fueron del 77%. La polinización en los 18 estados estaba casi completa, con un 94% en la etapa de seda al 11 de agosto. El desarrollo de los cultivos estuvo por encima del ritmo promedio de cinco años, con un 18% de mella (secado), en comparación con el 12% del promedio de 2019-23 para la fecha, con Iowa en el 30% e Illinois en el 28%.
Los ajustes de superficie del USDA fueron «razonables», dijo Suderman. Esperaba una estimación más baja de la superficie cosechada, una cifra que también se ajustará en septiembre, pero dijo que «el rendimiento es el principal factor del mercado en el futuro».
En su informe WASDE, el USDA proyectó el remanente de maíz el 1 de septiembre de 2025 en 2.073 millones de bushels, 24 millones de bushels, o un 1,1%, menos que el pronóstico de julio, pero un 11% más que los 1.867 millones de bushels de 2024 y un 52% más que los 1.360 millones de bushels de 2023.
Para 2023-24, el USDA redujo el uso de maíz para producir glucosa, dextrosa y almidón en 15 millones de bushels, pero aumentó las exportaciones en 25 millones de bushels, lo que resultó en una caída de 10 millones de bushels en remanente desde julio. Para 2024-25, el USDA elevó la oferta en 36 millones de bushels, ya que una mayor producción compensó con creces las menores existencias iniciales, arrastró la caída de 15 millones de bushels en el uso de maíz para edulcorantes y almidón, y aumentó las exportaciones en 75 millones de bushels (50 millones de bushels más que en 2023-24).
«Creo que el USDA creó cierta demanda de nuevas cosechas (2024-25) para aliviar el dolor de los agricultores», dijo Suderman. «No estoy seguro de que pueda justificar algunas de las cifras de demanda».
Sugirió que el aumento de las exportaciones de maíz del USDA no concuerda con sus pronósticos para las estimaciones de producción en algunos otros países, especialmente Argentina, Brasil y Ucrania, todos importantes competidores de exportación. Postuló que las exportaciones de maíz de EE. UU. pueden ser de 20 a 30 millones de bushels demasiado altas para 2023-24 y dijo que con el pronóstico de exportación de 2024-25 aún más alto, «simplemente no lo veo».
Suderman sugirió que será difícil que los precios del maíz mantengan un repunte en los próximos dos trimestres. Los eventos favorables del «cisne negro» incluyen un posible repunte en los futuros si se solicita a los fondos administrados que cubran su gran posición corta neta. Pero los fondos se sienten cómodos con un gran corto neto siempre que los productores tengan grandes existencias en la granja, lo que probablemente harán en medio de los bajos precios actuales. Algunos agricultores se vieron obligados a vender el maíz de la cosecha vieja almacenado en un mercado débil para hacer espacio para el maíz de la nueva cosecha, con la cosecha a un par de meses de distancia en los estados clave del Cinturón del Maíz.
«Y hay que respetar el mercado del trigo», dijo Suderman, y agregó que el USDA puede no haber tenido en cuenta la menor producción de trigo en algunas áreas clave del mundo que podrían impulsar las exportaciones y los precios del trigo estadounidense, lo que haría subir los precios del maíz.
Estimación de la cosecha de trigo más pequeña
Los pronósticos revisados de trigo del USDA ofrecieron mucho para digerir, pero tuvieron menos fuegos artificiales que en el maíz y la soja.
Quizás la mayor sorpresa fue que el USDA redujo su estimación de producción total de trigo para 2024 a 1.982 millones de bushels, en el extremo inferior del rango de las expectativas de los analistas. La cosecha de trigo rojo duro de invierno en sus etapas finales en las Dakotas y Montana fue más alta, con 776 millones de bushels, y el trigo blanco de invierno se elevó a 243 millones de bushels. Esos aumentos fueron totalmente compensados por la cosecha completa de trigo rojo blando de invierno, estimada en 342 millones de bushels, además de los pronósticos para otros fines de primavera y durum que estuvieron por debajo de las expectativas de los analistas, de 544 millones y 77 millones de bushels, respectivamente.
Todavía se prevé que los cultivos de primavera y trigo duro en las llanuras del norte superen 2023 en un 8% y un 30%, respectivamente. Se pronosticó que las hectáreas cosechadas de trigo de primavera disminuirían un 6% con respecto a 2023 (a 10,33 millones de acres), y que las reducciones en Dakota del Norte, Dakota del Sur, Minnesota y Montana compensaron un aumento en Idaho. Se proyectó un aumento de la superficie cosechada de trigo duro en todos los estados, con un aumento general del 25% con respecto a 2023 a 2,017 millones de acres.
La sequía persistente en Montana obligó al USDA a reducir los rendimientos esperados allí para el trigo y el trigo duro de primavera. El rendimiento esperado de trigo duro de Dakota del Norte se redujo en 2 bushels a 44 bushels por acre, lo que aún sería un récord si se realizara. La producción de trigo de primavera de Dakota del Norte se pronosticó en 295 millones de bushels, un 10% más que en 2023, y la cosecha de trigo duro del estado se pronosticó en 48 millones de bushels, un 49% más que el año pasado.
«En conjunto, son alrededor de 342 millones de bushels, pero concurrentes con la producción de maíz de Dakota del Norte de 524 millones de bushels y de soja de 238 millones de bushels», dijo Bill Lapp, fundador y economista jefe de Advanced Economic Solutions, Omaha, Nebraska, EE.UU. «Entre el maíz y la soja, tienen muchas fanegas para comercializar, especialmente en la mitad oriental del estado, y podría ser que vendan esos cultivos y se queden con el trigo duro y de primavera».
También el 12 de agosto, el USDA elevó ligeramente su pronóstico de uso interno de trigo para 2024-25, dejó las exportaciones sin cambios y redujo el remanente el 1 de junio de 2025 a 828 millones de bushels, 28 millones de bushels, o un 3,3%, menos que en julio, pero un 18% más que los 702 millones de bushels de este año.
«Ese es un cambio modesto en el frente de la demanda, ligeramente mejor, pero no donde debe estar el mercado para absorber todos esos suministros», dijo Lapp. «Así que todavía estamos en un trébol bastante alto en las acciones. Hemos aumentado las existencias de maíz, hemos aumentado las existencias de soja, y seguro que en este momento parece que tendremos muchas existencias de trigo».
El USDA redujo su proyección para las exportaciones de trigo rojo duro de primavera en 5 millones de bushels desde julio a 255 millones de bushels, pero aún así eso representó un aumento de 20 millones de bushels, o un 9%, con respecto a 2023 y relativamente fuerte en comparación con las exportaciones de trigo de primavera en los últimos cinco años. Las exportaciones de trigo rojo duro de invierno se mantuvieron sin cambios desde julio en 240 millones de bushels (un aumento del 79% con respecto a 2023), y las exportaciones de trigo rojo blando de invierno se mantuvieron sin cambios en 110 millones de bushels (un 30% menos que en 2023).
«Las proyecciones de exportación de trigo duro han aumentado en comparación con las cifras muy débiles de hace un año, pero el mercado está teniendo un comienzo de demanda de exportación más normal que el año pasado», dijo Lapp. «Vale la pena estar atentos. Todavía no somos competitivos en Europa en gran medida, a pesar de sus problemas climáticos».
El USDA redujo su pronóstico de remanente de trigo mundial en 620.000 toneladas desde julio a 256,62 millones de toneladas, 5,74 millones de toneladas menos que este año. Las menores proyecciones de arrastre fueron producto de menores estimaciones de producción de Estados Unidos y la UE y un mayor consumo mundial que contrarrestaron las mayores previsiones de producción para Ucrania, Kazajstán y Australia.
«El USDA agregó un millón de toneladas de producción en Australia; Canadá, con una producción de 35 millones de toneladas, probablemente tiene un potencial de 2 a 3 millones de toneladas; y más trigo en Ucrania compensan un declive en Europa», dijo Lapp. «Por lo tanto, parece que todavía hay suministros adecuados de trigo para la venta de los principales orígenes. Las perspectivas de producción de Canadá parecen bastante buenas y, en algún momento, el mercado necesita que Canadá se desprenda de parte de su trigo, pero a precios más bajos. Los agricultores canadienses y de Dakota del Norte pueden ser bastante reacios a hacer eso.
«El mercado aún no ha reflejado la necesidad de trigo estadounidense, algo que hemos estado esperando desde 2022. Todavía no somos competitivos, y es difícil decir qué va a cambiar eso. El mercado todavía parece ser uno que tiene dificultades para ganar los acarreos.
«Creo que la mayoría de los usuarios finales dirían que todavía estamos históricamente en un nivel alto, no terriblemente, pero en el lado alto de donde hemos estado en el pasado, lo cual es una evaluación justa. Pero a menos que el rendimiento del maíz suba otros 4 bushels por acre o que la soja crezca 100 millones de bushels, estamos cerca de encontrar un piso para los precios, incluso en esta etapa temprana a mediados de agosto».
Los precios de los futuros del trigo podrían moverse en direcciones mixtas en las cercanías, dijo Lapp.
«Estoy un poco más abajo en Kansas City, donde será difícil ganar los acarreos», dijo. «KC diciembre puede ir a más o menos 5,50 dólares por bushel, con algunos picos tal vez más bajos. Poner 40 centavos en la parte superior se acercaría a donde debería estar el diciembre de Minneapolis, y tal vez un descuento de diez centavos a $ 5.40 el bushel en el diciembre de Chicago».
En el mercado de trigo duro, los precios de las pasarelas de Chicago rondaban los 10 dólares por bushel, unos 4 dólares menos que hace un año, pero aún históricamente fuertes.
Los observadores del mercado de trigo y harina harían bien en vigilar los fondos.
«Las acciones de los fondos son muy difíciles de predecir, y agruparlas en un monolito es un error, en mi opinión», explicó Lapp. «Han demostrado en los últimos 60 días su capacidad para presionar realmente a los mercados. Si las cosas van bien en cuanto al clima, y obtenemos una cosecha estable a más grande, los fondos podrían hacer que una carrera más se encuentre con precios más bajos en el mercado. A principios de este año, los fondos compraban cualquier cosa a la vista. Esos son movimientos de 30 a 50 centavos por bushel que no tienen ningún respaldo fundamental. No voy a predecir eso, pero sigue siendo una posibilidad que podría mordernos».
Los suministros de maíz, soja y trigo parecen amplios para 2024-25, lo cual es una buena noticia para los compradores. El USDA redujo desde julio su pronóstico de precios promedio pagados a los agricultores en 2024-25 en 80 centavos por bushel para el trigo y 10 centavos por bushel para el maíz y la soja, mientras que los precios de futuros cercanos para los tres productos básicos han estado rondando cerca de mínimos de cuatro años.